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Jun 20, 2023

Le deuxième shot d'herbes chinoises de Sinopharm est puissant

Les employés d'une société pharmaceutique préparent des décoctions de médecine traditionnelle chinoise (MTC) pour les patients atteints de la maladie à coronavirus (COVID-19), à Shanghai, en Chine, le 18 avril 2022. Photo prise en avril

Les employés d'une société pharmaceutique préparent des décoctions de médecine traditionnelle chinoise (MTC) pour les patients atteints de la maladie à coronavirus (COVID-19), à Shanghai, en Chine, le 18 avril 2022. Photo prise le 18 avril 2022. China Daily via REUTERS acquérir des droits de licence

HONG KONG, 8 décembre (Reuters Breakingviews) – Les remèdes à base de plantes mettent généralement un certain temps à agir. Dans le cas de Sinopharm (1099.HK), deux ans pourraient suffire. Le géant pharmaceutique chinois pourrait relancer le rachat de sa branche de médecine traditionnelle, détenue à 32 %, et cotée à Hong Kong. Un décalage croissant entre les marchés de la plaque tournante asiatique et ceux du continent permet à l'acheteur de payer un prix plus élevé tout en espérant une réinscription lucrative plus près de chez lui.

La dernière offre du groupe soutenu par l'État sur la médecine traditionnelle chinoise (0570.HK) semble généreuse. Sinopharm envisage de faire une offre de 6 HK$ par action, selon Bloomberg. Il valorise les capitaux propres de la cible à environ 30 milliards de dollars de Hong Kong (3,9 milliards de dollars), soit une prime de 55 % par rapport à la moyenne mensuelle du titre. C’est deux tiers de plus que la prime que Reuters avait annoncé en janvier 2021.

Depuis, les actions de la société cible ont chuté de 12 %. Les marchés lamentables de Hong Kong en sont un des facteurs, l'indice de référence Hang Seng Composite Index (.HSCI) ayant baissé encore plus. Un autre frein est la détérioration de la santé de China TCM. Malgré le fort soutien de Pékin au secteur, les nouvelles règles visant à normaliser les granulés à base de plantes – qui représentent une grande partie des activités de l'entreprise – combinées à une concurrence intense et à des baisses de prix ont eu des conséquences néfastes : les bénéfices de l'entreprise au premier semestre ont chuté de 58 % par rapport à l'année précédente. , à 422 millions de yuans (60,4 millions de dollars).

Les malheurs de China TCM contrastent fortement avec ceux de ses concurrents cotés en Chine continentale, dont certains sont fortement exposés à des médicaments présentés comme des solutions au Covid-19. Avec l'aval de Pékin, les autorités sanitaires centrales ont promu avec enthousiasme la médecine traditionnelle chinoise, comme le remède populaire contre la grippe Lianhua Qingwen, comme étant efficace contre le virus - malgré le manque de données médicales fiables et accessibles au public. Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical (002603.SZ), le fabricant de ce traitement, a par exemple vu ses parts à Shenzhen plus que doubler depuis 2021 ; son entreprise se négocie désormais à plus de 30 fois l'EBITDA prévu pour 2023, selon Refinitiv.

En supposant qu’une partie de cet enthousiasme puisse déteindre sur China TCM, la dernière offre de Sinopharm ressemble à une bonne affaire. L'accord fixe l'entreprise du premier à un EBITDA peu exigeant de 8,5 fois celui prévu pour 2023. À plus long terme, son activité devrait également se redresser, avec des bénéfices attendus en hausse de 15 % pour 2024, selon la prévision moyenne des analystes de Refinitiv. Une nouvelle cotation à Shanghai ou à Shenzhen pourrait revigorer à la fois l'entreprise et Sinopharm.

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(L’auteur est une chroniqueuse de Reuters Breakingviews. Les opinions exprimées sont les siennes.)

Sinopharm envisage de relancer une offre sur China Traditional Chinese Medicine Holdings, a rapporté Bloomberg le 7 décembre, citant des personnes proches du dossier.

Sinopharm, qui détient 32 % de China TCM, pourrait proposer 6 dollars de Hong Kong par action pour acheter le reste de la société qu'elle ne possède pas encore, soit une prime de 59 % par rapport au cours de clôture de l'action le 7 décembre. Cela valoriserait les actions de China TCM. à 30,2 milliards de dollars de Hong Kong (3,9 milliards de dollars).

En janvier 2021, Reuters a rapporté qu'un consortium dirigé par Sinopharm prévoyait de privatiser China TCM. En août de la même année, China TCM a annoncé que Sinopharm avait décidé de ne pas conclure d'accord.

Le titre de China TCM a augmenté de 20 % à 4,52 HK$ le 8 décembre, et celui de Sinopharm a augmenté de 1,5 % à 20,30 HK$.

Montage par Thomas Shum

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Robyn Mak a rejoint Reuters Breakingviews en 2013. Auparavant, elle était associée de recherche pour les programmes de politique mondiale de l'Asia Society à New York, où elle se concentrait sur les relations entre les États-Unis et l'Iran, les relations entre les États-Unis et le Myanmar et les questions de durabilité en Asie. Elle a également travaillé comme chercheuse au Carnegie Endowment for International Peace à Washington DC et a effectué des stages dans plusieurs cabinets de conseil, dont le groupe Albright Stonebridge. Elle est titulaire d’une maîtrise en économie internationale et en relations internationales de la Johns Hopkins School of Advanced International Studies et est diplômée magna cum laude de l’Université de New York.